Tekfen Holding Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (14.06.2024)

Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 53,25
Hedef Fiyat 62,55
Potansiyel Getiri %17,46
1Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları reel olarak %2,05 artışla 16.068 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılının ilk üç ayında 739 milyon TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zararı açıklayan şirket, 2024 yılının ilk üç ayında 756 milyon TL FAVÖK açıklamıştır. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı reel olarak 939,81 baz puan artışla % 4,70 olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 16.068 mn TL satış geliri (yıllık: +%2), 756 mn TL FAVÖK (1Ç23: -739 mn TL) ve 531 mn TL net zarar (1Ç23: -1.891 mn TL) açıklamıştır. Ana operasyonlarda ve nakit pozisyonunda yukarı yönlü normalleşmeye bağlı olarak finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. Ancak gübre segmentinde fiyat baskısından ötürü büyüme sınırlı kalmıştır. Mühendislik & taahhüt segmenti gelirleri 1Ç24’te yıllık %4 azalışla 4,7 milyar TL, FAVÖK’ü (Azfen dahil) 249 milyon TL (1Ç23: 230 mn TL) ve FAVÖK marjı % 5,3 (1Ç23: %4,7) ile son 2 yılın FAVÖK marjından rölatif olarak güçlü açıklanmıştır. Segment net karı 34 milyon TL (1Ç23: -31 mn TL) ile oldukça sınırlıdır. 2023 yıl sonunda 0,89 milyar USD olan birikmiş iş miktarı 1Ç24’te 0,75 milyar USD olmuştur. Şirket tarım segmenti satış gelirleri yıllık %5 büyümeyle 11,2 milyar TL (1Ç23: 10,8 mlr TL) olurken, toplam satış hacmi yıllık %42 yükselişle 834 bin ton (1Ç23: 586 bin ton) olarak gerçekleşmiştir. TL bazında yurtiçi ortalama gübre fiyatları yıllık %28 artışla (USD bazında -%22) ton başına 12,2 TL olmuştur. Segmentin FAVÖK’ü 611 milyon TL (1Ç23: -835 mn TL) ile pozitife dönmüş, FAVÖK marjı %5,4 ile tarihsel seviyelere göre zayıf gelmiştir. Holding’in Mar.24 itibariyle 861 milyar TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım