Mavi Giyim Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (14.06.2024)

Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 104,9
Hedef Fiyat 130
Potansiyel Getiri %23,93
1Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/04 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları reel olarak %19,59 artışla 8.273 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü reel olarak %49,60 artışla 1.980 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı reel olarak 479,96 baz puan artışla % 23,93 olmuştur. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı reel olarak %127,83 artışla 960 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 8.273 mn TL satış geliri (yıllık: +%20), 1.980 mn TL FAVÖK (yıllık: +%50) ve 960 mn TL net kar (yıllık: +%128) açıklamıştır. 1Ç24’te şirket yıllık reel %19,6 artışla 8.273 milyon TL satış geliri elde ederken, uluslararası satış gelirlerindeki yükseliş %4, yurtiçi satış gelirlerinde artış %24 olmuştur. Toplam satış gelirlerinin %10’unu oluşturan e-ticaret satışları yıllık %12 büyüme kaydetmiştir. Şirketin FAVÖK marjı yıllık 480bp’lık daralma ile %23,9 olmuştur. Üstelik, ilk çeyreğin sezonun en düşük çeyreği olmasına rağmen, açıklanan FAVÖK marjı 2023 yılı marjı olan %18,5’in üzerinde gerçekleşmiştir. Enflasyon hariç rakamlara göre Mavi, yıl boyunca normalleşen düşük sezonda daha zayıf marjlar açıklama eğilimindeydi. Diğer taraftan net kar, güçlü operasyonel aktivite kaynaklı yıllık %127 artış göstermiştir. Sepet büyüklüğü %0,4 azalmış, birebir satışlar %20 büyüme sergilemiştir. İlaveten şirketin net nakdi 1Ç24’te 2023 yılına göre %233 artışla 4.019 milyon TL (2023: 1.207 mn TL) olmuştur. Güçlü FAVÖK üretiminin yanı sıra başarılı stok yönetimi de nakit artışının temel nedeni olarak görünmektedir. Şirketin yurtiçi satışları güçlü seyrini korumakta olup, mayıs ayında perakende satışlar %74 ve haziran ayının ilk 12 gününde %121 büyümüştür. Şirketin 2024 yılına ilişkin beklentileri; konsolide satış büyümesinin %70± %5, FAVÖK marjının %20 ± %0,5 olması, net nakit pozisyonunun artması ve yatırım harcamalarının konsolide satışa oranı %5 (önceki: %3) olması şeklindedir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 5,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım